米連銀が新たな量的緩和策を正式に開始：連銀による米国債の買取に４倍の申し込み。大量のキャッシュ需要が高まる |

米連銀による第４段の量的緩和策（QE4）が正式に始まった。連銀は、前回に発表した米国債の買取（毎月600億ドル、１回の操作で75億ドル）から初めてとなる第１回目の「恒久的な公開市場操作（POMO）」を完了した。（恒久的な公開市場操作は、一時的な公開市場操作とは異なることに注意。）その結果が示しているのは、本日のレポ取引が発したメッセージと同様、金融市場にかつてないほどキャッシュ（流動性）需要が高まっているということだ。

具体的に見ると、連銀は売却申し込みのあった325億6900万ドル分の米国債から75億100万ドル分を買い取った。つまり、公開市場操作に対して4.3倍の申し込みがあったということだ。本日発表されたレポ取引市場も申し込み超過の状態であり、これらを合わせるとプライマリー・ディーラー（公認の米国債ディーラー）の間で、流動性が劇的に下がっていることを証明している。

（Source: NY Fed ）

さらに注意しなければいけないのは、連銀に直接、米国債を売却しようと駆け込み需要が発生していることは、本日ファイナンシャル・タイムズ（FT）紙が報じた内容と真っ向から矛盾するということだ。FT紙は本日、「マネーマーケットファンド（公社債投資信託）が、米国債を最も多く保有している一つであり、彼らは保有している米国債を連銀に売却しようとはしていない」と報じている。

「我々はそれを売却するつもりはない。短期的な利益が出るだけで、売却したとしても（米国債よりも）ずっと低い利率の代替商品に組み替えなければいけないだけだ」と、ステート・ストリート・グローバル・アドバイザーのキャッシュ・マネージメント部門グローバル責任者であるピア・マッカスター氏は語った。この会社は、同社の3500億ドルにのぼるマネーマーケットファンドにおいて、220億ドル以上の米国債を保有している。

しかし、実際には、連銀が行う米国債の買取枠の4.3倍にものぼる売却申し込みがあった。米国債を金（ゴールド）や現金に交換しようとする金融機関が押し寄せたということを、連銀が発表したデータは示している。

ちなみに、連銀は償還期日（満期日）まで４週間以下の債券やキャッシュマネージメントビル（融通債）は買い取りを行わなかった。本日、連銀が買い取った債券で満期まで最短のものは、償還期日が11月26日の債券を200億ドル分買い取っている。最も積極的に買い入れを行なったのは、5年債（TB5）と9年物中期国債（TN9）であり、それぞれ33億7000万ドル分と14億6500万ドル分を買い取っている。償還期日は、それぞれ2020年1月16日と2020年10月8日である。償還期日が1ヶ月未満の債券は、本日の操作からは除外された。

（Source: NY Fed ）

第４段の量的緩和（QE4）（パウウェル議長は、頑にこれはQEではないと強調したが・・・）がついに始まった。そしてこの公開市場操作は、「少なくとも（2020年）第2四半期まで」継続される予定である。その時までに、連銀は3000億ドル以上の米国債を買い取ることになる。さらにある時点からは、連銀は償還期日まで短期のクーポンも買い取らなければいけないことに気づくだろう。これは決して量的緩和（QE）ではないと言いながらも、徐々に否定しようがない完全な量的緩和（QE）へ姿を変えていくことなる。

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